En el mundo de las startups, el acceso a financiación es crucial para el crecimiento y el éxito de una empresa emergente. A la hora de impulsar un nuevo proyecto o montar una nueva Startup, existen diferentes retos a los que se enfrenta un emprendedor. Los inversores y las aceleradoras de startups desempeñan un papel fundamental en este proceso, brindando capital, orientación y una red de contactos invaluable.
Me he decidido a escribir éste post porque, aunque lo podríamos categorizar como “básico”, la realidad es que hablo con muchas startups que no entienden realmente las motivaciones, planteamientos, objetivos de los distintos tipos de inversores que existen… y ahora que es extremadamente complicado endeudarse es más importante que nunca saber dónde y cuándo conseguir inversión.
Antes de comentarte las diferentes alternativas de financiación para tu Startup, déjame introducirte en el lenguaje del mundo de la inversión con alguno de los conceptos más habituales para que te resulten familiares si te los encuentras a lo largo de este post o lo que es más importante, en tu día a día como emprendedor:
- Ronda de inversión: aunque últimamente está muy ligado a un evento, que puede ser tanto público como privado, en el que diferentes emprendedores presentan su proyecto ante potenciales inversores para obtener financiación, lo cierto es que la ronda de inversión hace referencia al proceso en si que una Startup lleva a cabo con el fin de obtener el capital que necesita para desarrollar su modelo de negocio.
- Valoración: es un indicador del valor de tu Startup en un momento determinado.
Inicialmente l valoración de tu Startup la marca el propio emprendedor, es decir, como emprendedor puedes defender que tu Startup vale un millón de euros porque es lo que prevés facturar en tan solo un año, pero en la realidad la valoración será una especie de acercamiento de posturas entre lo que tu crees que vale tu Startup y lo que los diferentes potenciales inversores creen que vale. Cuando hablamos de valoración, habitualmente nos referimos a dos tipos diferentes:
- Valoración pre-money: es el valor de tu proyecto antes de obtener el dinero que buscas. Por ejemplo: crees que tu Startup vale 1 millón y medio de euros (1,5M€) y buscas 100 mil euros (100K) de inversión, tu Startup tiene una valoración pre-money de 1 millón y medio de euros (1,5M€).
- Valoración post-money: es el valor de tu Startup una vez que ya hayas sumado el dinero que buscas obtener de financiación externa. Por ejemplo: si seguimos con el ejemplo anterior, tu empresa tendrá una valoración post-money de 1 millón seiscientos mil euros (1,6M€) ya que a 1,5M€ que tenías de valoración inicial hay que sumar los 100K que obtendrás en la ronda de financiación.
- Dilución: es el porcentaje de participaciones que pierdes de tu empresa cuando realizas una ronda de inversión y das entrada a nuevos socios. Por ejemplo: si tu empresa tiene una valoración pre-money de 1M y das entrada a un socio que aporta 100K, tendrás que darle un 10% de participación en la empresa, por lo tanto, te habrás diluido en un 10% y seguirás conservando el 90% de participaciones de tu Startup.
- Due Diligence: es un proceso de investigación y análisis que se realiza como parte de las negociaciones entre emprendedor e inversor para establecer un valor justo de la Startup, aunque habitualmente este proceso se realiza solamente para rondas de inversión de grandes dimensiones y cuando la Startup ya se encuentra en una fase más avanzada y por lo tanto, hay una serie de activos y una cuenta de resultados que pueden valorarse y auditarse.
- Seed: es la traducción literal de semilla en inglés, por lo tanto, cuando hablamos de fase seed nos referimos a una Startup en una fase muy incipiente y que todavía está dando sus primeros pasos.
- Growth: en este caso es la traducción de crecimiento al inglés, por lo tanto, cuando hablamos de fases growth nos estamos refiriendo a fases de crecimiento de la Startup que llevan asociadas unas mayores necesidades de inversión.
- Exit: ¡congratulations!
Ahora que ya conoces los principales términos del vocabulario inversionista, lo primero que debes saber es que existen diferentes formas de financiación para un proyecto emprendedor o una Startup. Sin meternos en profundidad en complejas clasificaciones, podríamos agrupar estas formas de financiarse en 4 grandes bloques:
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- Financiación propia: son los recursos económicos que el propio emprendedor es capaz de aportar para llevar a cabo el desarrollo de su proyecto. Por norma general los recursos propios suelen ser limitados y por ello se recurre a fuentes de financiación ajena como las que indicamos a continuación.
- Financiación a fondo perdido: lo que habitualmente equivale a subvenciones de carácter público, procedentes del Estado, Comunidades Autónomas, Fondo Social Europeo, Ayuntamientos, etc. Se denomina financiación a fondo perdido porque, salvo condicionantes, no existe la obligación de devolver la cuantía percibida.
- Financiación a devolver: habitualmente vinculada a un crédito bancario, un préstamo participativo, una línea de crédito, etc.
- Financiación de capital riesgo: es lo que comúnmente entendemos por inversores, personas individuales o sociedades con personalidad jurídica que invierten una suma de dinero en un proyecto emprendedor asumiendo el riesgo que conlleva la inversión a cambio de participaciones o acciones en la compañía y esperando plusvalías a futuro que le permitan recuperar la inversión y obtener beneficios sobre la misma.
Lo segundo que debemos de tener en cuenta es precisamente que, hoy en día, ya no es necesario hacer grandes desembolsos desde las fases iniciales, si no que las necesidades financieras deberían ir acorde a la fase en la que se encuentra el proyecto, siendo por lo tanto progresivas.
Surge de este modo lo que podríamos entender como un ciclo de necesidades financieras, que avanza paralelamente al ciclo de crecimiento de la empresa y donde es muy importante saber manejar los tiempos y las cantidades para acertar con lo que tu proyecto necesita en cada momento. En primer lugar, debemos de ser capaces de estimar las necesidades presentes y futuras de tu Startup, al menos al 3 o 5 años.
Tipos de inversores para proyectos emprendedores
3F (Family, Friends & Fools)
No son propiamente inversores, aunque su papel es muy importante… ya que suelen cubrir la fase inicial y más arriesgada del ciclo de vida de financiación de la startup. Básicamente es gente del entorno del fundador que decide invertir pequeñas cantidades en su empresa, ya que normalmente en esa fase no es necesario mucho capital (o no debería serlo, ya que es una fase de aprendizaje y no de rentabilidad o crecimiento). Esta es la fase en la que se encuentra un proyecto durante sus primeros pasos, cuando el emprendedor está en la fase de definir el modelo de negocio con todo lo que ello conlleva.
Bootstrapping
Es un término que hace referencia a iniciar un proyecto emprendedor con recursos muy escasos, únicamente con aquellos medios de los que dispone el propio emprendedor. Este término se hizo muy famoso gracias a grandes empresas como Apple o HP que empezaron en el garaje de una casa y con muy pocos recursos económicos procedentes de ahorros. Hoy en día, además de los ahorros ya existentes, también se considera bootstrapping el hecho de que un emprendedor realice trabajos como freelance para terceros con la finalidad de ir financiando su propio proyecto. La ventaja que ofrece es que permite dar los primeros pasos sin necesidad de financiación externa y crecer de forma orgánica, es decir, con la propia velocidad que seas capaz de imprimirle a tu Startup y en la medida en la que seas capaz de empezar a vender tu producto o servicio. Además de HP o Apple, un ejemplo claro es el de GitHub, una compañía también ubicada en San Francisco, que empezó en 2007 con los ahorros de sus fundadores y la hicieron crecer únicamente con los propios recursos que generaban con sus ventas, así durante 4 años, hasta que levantaron su primera ronda de financiación por valor de 100 millones de dólares.
Incubadoras y Aceleradoras de Startups
Una incubadora de Startups es una organización que acompaña a proyectos emprendedores con potencial para salir al mercado y crecer. A diferencia de las incubadoras de Startup, las aceleradoras entran en juego cuando el proyecto está un poco más maduro, buscando minimizar el riesgo de fracaso y sacar el producto o servicio al mercado buscando alcanzar el punto de equilibrio entre ingresos y gastos en el menor tiempo posible. El objetivo de las aceleradoras es apoyar a la Startup no solo con inversión económica, si no aportando también recursos que ayuden a crecer de forma rápida y acelerada para alcanzar volúmenes de facturación elevados.
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En España, las aceleradoras de startups han ganado una gran relevancia en los últimos años. Demium es una incubadora de startups en España que se enfoca en el desarrollo del talento empresarial y el crecimiento de nuevas empresas. Ofrecen un programa de 6 meses que incluye orientación, formación y la posibilidad de buscar una inversión pre semilla de hasta 100.000 euros. La metodología de Demium se basa en la pasión, la creatividad y la innovación. Los candidatos más destacados pueden obtener inversiones de hasta 500.000 euros de Think Bigger Capital. Wayra es la aceleradora de startups de Telefónica, una de las principales compañías de telecomunicaciones en España. Conector es una aceleradora de startups que se enfoca en impulsar el crecimiento de empresas emergentes a través de la mentoría de profesionales experimentados y el acceso a su red de contactos. Lanzadera es una aceleradora impulsada por Juan Roig, el presidente de Mercadona, la cadena de supermercados líder en España.
Estas son solo algunas de las muchas aceleradoras de startups que existen en España.
Business Angels
Los famosos “ángeles” (en USA los llaman Angel Investors) suelen ser personas (no empresas) que invierten su propio patrimonio (vamos, de su propio bolsillo) en empresas innovadoras en sus fases más iniciales (lo que se llama seed o semilla). Se trata de inversores que habitualmente son o han sido emprendedores de éxito y que cuentan con un patrimonio destinado a realizar inversiones en nuevos proyectos emprendedores. Ya sea a título personal o a través de sociedades, este tipo de inversores realizan una ampliación de capital en la Startup para dotarla de los recursos financieros necesarios para seguir desarrollando el producto o servicio y llevarlo al mercado con un plan de comercialización bien definido.
Aunque es posible que la inversión en startups sea parte de una estrategia más diversificada (bolsa, activos inmobiliarios…) no son especuladores, y no quieren (sólo) retornos… quieren involucrarse en un proyecto apasionante en el que puedan aportar. Son personas que invierten cantidades moderadas, la mayoría no supera nunca los 50 mil euros por inversión y la media está entorno a 30 mil euros… y que habitualmente quieren aportar algo más que dinero (contactos, experiencia, conocimientos, recursos…). Es importante destacar que NO perciben su inversión como puramente financiera, arriesgan sus ahorros porque les apasiona… así que no los vas a convencer sólo con argumentos lógicos: los tienes que ilusionar.
Habitualmente acompañan al emprendedor con valiosos consejos derivados de su amplia experiencia y como facilitadores de crecimiento poniendo a disposición del emprendedor su red de contactos profesionales, pero no suelen intervenir en la administración del día a día de la empresa.
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Hay varios perfiles: algunos son directivos de cierta edad que quieren aportar algo de su conocimiento a empresas más jóvenes, otros son emprendedores que han tenido algún exit importante y que disponen de fondos para apoyar a otros emprendedores… y otros son personas que se han lucrado en otros negocios (inmobiliario p.ej.) y que quieren poner a trabajar parte de su dinero en un sector que suena “sexy” pero que no comprenden demasiado. Aunque la mayoría de los business angels realmente invierten con una mezcla de cabeza (racional) y corazón (enamoramiento), no nos olvidemos que esperan plusvalías (ganancias) muy superiores a las que obtendrían en el mercado. Es muy difícil dar una cifra… pero dado que invierten su propio dinero en un momento de mucho riesgo esperan retornos como mínimo del 30% y preferiblemente de más del 100%.
En España hay muchos business angels, algunos muy conocidos como François Derbaix, Carlos Blanco o Marek Fodor y muchos otros menos conocidos, que se agrupan en redes (BAN - Business Angel Network) como por ejemplo en la que yo participo, CVBAN (existen BAN regionales, BAN de escuelas de negocios…etc). En Startupxplore hemos hecho una recopilación con los top business angels: Top Business Angels in Spain
Family Offices
Se trata de un caso poco conocido de inversor: es una estructura/grupo que gestiona el patrimonio y las inversiones de un grupo familiar, ya sean financieras, inmobiliarias o empresariales. Lo primero que debemos entender es que no se trata de una entidad que se dedica a invertir en startups, sino que sólo una pequeña parte del patrimonio (como mucho un 10%) se destina a inversiones de alto riesgo… entre las que están las startups.
Aunque como todo inversor se esfuerza por apoyar a las empresas participadas, la involucración de este tipo de actores es muy inferior a la de un business angel… ya que se trata de una inversión más financiera en busca de altas plusvalias. Suelen entrar más tarde que un business angel, e invierten cantidades más altas… a partir de los 300-500 mil euros, aunque muchos empiezan en el millón de euros. Son inversiones mucho más serias, en las que se establecen mecanismos de control y supervisión más duros de los que se plantea cuando invierte un business angel. Algunos de los más conocidos en España son la Fundación José Manuel Entrecanales o Casa Grande Cartagena (familia Del Pino).
Venture Capital
Aunque en España se suele hablar del capital riesgo como una única cosa, en realidad no es así. Siguiendo el mismo método que un Business Angel, analizan el potencial de crecimiento de la Startup e invierten una cantidad de dinero determinada en base a una valoración de la Startup a cambio de un porcentaje de participación en la misma.
Hay dos tipos muy diferenciados de capital riesgo: el private equity que invierte en empresas consolidadas que aunque no cotizan, necesitan capital para alguna operación (comprar de otra empresa p.ej.) y el venture capital, o capital emprendedor, que SI invierte en negocios emprendedores… pero no en todos, sólo en startups maduras que ya han validado su modelo de negocio y necesitan capital para crecer y escalar su modelo. Es complicado, como en casi todos los demás actores, centrar el rango de inversión, pero como mínimo suele empezar en 150 mil euros, aunque más habitualmente en 300 mil euros y abarca hasta quizás 1 millón de euros por compañía. Por supuesto, y dado que, aunque más maduro el negocio todavía es muy arriesgado, se espera retornos muy altos.
Es importante comprender una de las principales características (y “bondades” del venture capital): nunca suelen invertir todo en una sola ronda, sino que reservan capital para hacen inversiones sucesivas en rondas posteriores… lo que garantiza que la startup no se va a quedar “sin gasolina” en caso de necesitarlo en el futuro. Este punto precisamente es una de las viejas aspiraciones de las startups «de primera línea” e intensivas en capital de España: es complicado cerrar rondas de más de 1 millón de euros en España, ya que hay pocos fondos de Venture Capital (en comparación con USA o Israel, por ejemplo).
Aunque no se involucran en la gestión cotidiana de la startup, los VC sí que suelen exigir un sitio en el consejo de la empresa desde donde poder influir o vetar decisiones que no sirvan para maximizar el valor de la empresa. Existen muchos Fondos de Venture Capital en España, siendo algunos de los más famosos los de Cabiedes & partners, Vitamina K, Kibo Ventures o Inveready.
Private Equity
Hablar de Private Equity es hablar de fondos de inversión especializados en participar compañías con un gran potencial de crecimiento y que habitualmente están conformados por un grupo de empresarios con amplia experiencia en diferentes sectores. A diferencia del Venture Capital, el Private Equity no se centra de forma tan exclusiva en empresas de base tecnológica si no que apuesta también por empresas industriales y de otros sectores con grandes rendimientos económicos.
Préstamos participativos
Es una fórmula muy recurrida en los últimos años y que ha ido en aumento hasta convertirse en una importante vía de financiación para proyectos emprendedores. Se trata de en un instrumento financiero que se encuentra a medio camino entre el capital social y el préstamo a largo plazo, es decir, son préstamos con unas características especiales, como un tipo de interés fijo y uno variable que habitualmente se vincula al resultado de la actividad de la empresa, un periodo de carencia elevado en el que no se amortiza capital y solamente se pagan intereses o un vencimiento a largo plazo que facilita la capacidad de la Startup de financiar su crecimiento con la facilidad de amortizar el préstamo de una forma mucho más cómoda que si de un préstamo tradicional se tratase.
La entidad que emite el préstamo puede entrar a formar parte de las participaciones con una participación minoritaria en el capital social de la empresa de forma temporal, o reservarse este derecho durante un tiempo determinado. Por ejemplo: una Startup tiene una valoración de 1M de euros, solicita un préstamo participativo por valor de 100.000€ para financiar su crecimiento con un año de carencia y vencimiento a 5 años con pagos semestrales, es decir, a partir del año 2 pagará 12.500€ de principal cada 6 meses más una cantidad determinada de intereses.
Equity Crowdfunding
El equity crowdfunding es una forma de financiación colectiva o participativa que permite a todo tipo de inversores participar en el capital social de empresas, algunas emergentes o en crecimiento, así como en proyectos acotados en el tiempo con una finalidad de negocio.
Existen diferentes tipos de inversores de equity crowdfunding, según su perfil, motivación y nivel de implicación:
- Business angel: Son personas con experiencia y recursos que invierten en proyectos innovadores y con alto potencial de crecimiento. Suelen aportar no solo capital, sino también conocimiento, contactos y mentoría. Buscan obtener una rentabilidad a largo plazo y participar activamente en la gestión de la empresa.
- Inversores institucionales: Son entidades como fondos de capital riesgo, family office o corporaciones que invierten en equity crowdfunding como parte de su estrategia de inversión. Suelen tener criterios y procesos más exigentes y formales que los business angel, y buscan diversificar su cartera y apoyar el desarrollo del ecosistema emprendedor.
- Inversores minoristas: Son personas que invierten pequeñas cantidades de dinero en equity crowdfunding por motivos diversos, como apoyar una causa social, seguir a un líder de opinión o formar parte de una comunidad. No suelen tener mucha experiencia ni conocimiento financiero, y buscan obtener una rentabilidad a corto o medio plazo o beneficiarse de ventajas fiscales o en especie.
Otras formas de financiación
- Media for Equity: Es un mecanismo de inversión mediante el cual un medio de comunicación adquiere una participación accionarial en una Startup a cambio de publicidad. Es una de las fórmulas que grandes grupos audiovisuales como Mediaset o Atresmedia emplean a menudo, ofreciendo a las Startup campañas publicitarias en sus diferentes canales y soportes a cambio de un porcentaje de participación en la compañía.
- Revenue Share: Otra de las formas de financiar el crecimiento en una fase growth es el modelo Revenue Share. Consiste básicamente en un reparto de los beneficios con las plataformas que han contribuido a las ventas.
Fases de inversión
Las startups pueden poner en marcha una serie de rondas de financiación. Cada una es un proceso independiente destinado a la obtención de una cantidad de dinero para lograr un objetivo concreto dentro del desarrollo del negocio:
- Ronda presemilla: el emprendedor busca financiación para arrancar, por lo que recurre al dinero de sus propios fundadores o al de sus personas más cercanas, como familiares o amigos.
- Ronda semilla: en esta fase, la empresa ya ha iniciado las primeras etapas de desarrollo de su proyecto y lo ha puesto en el mercado, testando las necesidades del cliente, su grado de satisfacción y su capacidad de rentabilidad en estos primeros meses.
- Ronda de serie ‘A’: la empresa puede acudir a esta fase cuando ya cuenta con sus primeros clientes y resultados. Los inversores particulares y los fondos de capital riesgo (especializados en este tipo de financiación) son los más habituales, y acostumbran a implicarse en el fortalecimiento del equipo, en la adquisición de nuevos medios y en el desarrollo de las estrategias para potenciar la empresa.
- Ronda de serie ‘B’: en este punto ya se ha empezado a obtener cierta rentabilidad, pero la empresa todavía necesita afianzar su crecimiento.
- Ronda de serie ‘C+’: aquí se buscan inversores en startups dispuestos a poner su dinero para que la empresa pueda obtener nuevas adquisiciones, desarrollar nuevos productos o afrontar nuevos retos, como salir a Bolsa o adentrarse en mercados internacionales.
Tabla resumen de tipos de inversores y fases de inversión
| Tipo de Inversor | Fase de Inversión | Importe Aproximado | Características |
|---|---|---|---|
| 3F (Family, Friends & Fools) | Inicial | Pequeñas cantidades | Cubren la fase inicial y más arriesgada. |
| Business Angels | Seed | Hasta 50.000€ (media 30.000€) | Invierten su propio patrimonio, buscan involucrarse y aportan experiencia. |
| Family Offices | Más tardía que Seed | A partir de 300.000€ - 500.000€ (pueden llegar a 1M€) | Inversión más financiera, buscan altas plusvalías. |
| Venture Capital | Maduras (validado el modelo de negocio) | 150.000€ - 1.000.000€ | Invierten para crecer y escalar el modelo. |
| Private Equity | Consolidadas | Depende del fondo | Invierten en empresas con gran potencial de crecimiento. |
| Equity Crowdfunding | Diversas | Depende de la plataforma | Financiación colectiva, permite a inversores participar en el capital social. |
Los inversores y las aceleradoras de startups desempeñan un papel esencial en el desarrollo y crecimiento de las empresas emergentes en España. Desde los business angels hasta los fondos de inversión y las aceleradoras de renombre, estos actores proporcionan financiación, conocimientos y redes de contactos que ayudan a las startups a alcanzar su máximo potencial.
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