Los fondos de retorno absoluto tienen como objetivo conseguir una rentabilidad positiva, con independencia de las condiciones de mercado. Estos fondos no siguen ningún índice de referencia, sino que buscan obtener altas rentabilidades ajustadas a su nivel de riesgo, poniendo énfasis en la preservación del capital.
Con mucha flexibilidad, tanto en los activos en los que invierten (de renta fija, renta variable, divisas…), como en sus políticas de inversión y estilos de gestión: estos fondos pueden aprovecharse tanto de las subidas (adoptando posiciones compradoras conocidas como “largas”), como de las caídas de los activos (adoptando posiciones vendedoras o “cortas”).
Categorías de Fondos de Retorno Absoluto
Existen diferentes maneras de categorizar los fondos de retorno absoluto, en función del tipo de activo en el que invierten (renta variable, renta fija, divisas o multi activo), de su estilo de gestión (de valor relativo u oportunista), de su grado de exposición a mercado (mercado neutral o direccional) o de su nivel de riesgo.
- Multi estrategia de renta fija y divisas: inversión flexible y dinámica en deuda soberana, renta fija corporativa y/o divisa, buscando beneficiarse de las infra o sobre valoraciones de estos activos.
- “Long Short Equity”: inversión dinámica en renta variable (acciones o derivados), tomando como anteriormente, posiciones compradoras (largas) y vendedoras (cortas), de manera oportunista, intentando aprovechar la dirección del mercado, tanto al alza, como a la baja, pudiendo conseguir rentabilidad en escenarios alcistas y en bajistas de mercado.
Fondos Alternativos y Market Neutral
Dentro de las categorías de gestión alternativa, la que por definición menos correlación tiene con activos tradicionales es la de market neutral, debido a su vocación de tener betas bajas con su universo de inversión, la renta variable. Su objetivo es limitar el impacto de los mercados sobre su rentabilidad. Esto es, intentan conseguir un determinado objetivo de rentabilidad independientemente de la evolución de los mercados financieros.
A la hora de invertir en ellos, hay que saber que existen diferentes tipos de fondos alternativos. El Market Neutral busca eliminar o minimizar la exposición al riesgo de mercado, tomando posiciones largas y cortas en diferentes activos y manteniendo una posición.
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Según el equipo gestor, esta estrategia market neutral en el mercado de renta variable global busca beneficiarse de la identificación temprana de líderes de sostenibilidad, con una exposición neta de +/-15 por ciento y una exposición bruta típicamente de ~250 por ciento. Su sistema de calificación ASG propietario refuerza el análisis fundamental bottom-up (ascendente) al incluir cuestiones ambientales, sociales, de gobernanza, contables y de gestión empresarial.
Estrategias y Algoritmos
Los gestores utilizan plataformas de trading con el fin de crear modelos de inversión cuantitativa mediante la programación de algoritmos, los cuales operan cada uno de ellos en un grupo de activos definidos, pudiendo ser la ejecución de ordenes manual o automática.
Estos algoritmos están diseñados en base a estrategias Trend Following, Mean Reversión y Market Neutral. La exposición de cada uno de ellos, dependerá de la volatilidad de su operativa en cada escenario de mercado y de su correlación con los demás algoritmos que operan en el compartimento.
Consideraciones Adicionales
Es importante no confundir la inversión en Retorno Absoluto con los Hedge Funds (llamados así a los fondos de inversión libre). En este tipo de fondos, el equipo gestor adquiere una importancia esencial, ya que el éxito del fondo depende directamente de su calidad y capacidad para adecuarse a diferentes condiciones de mercado.
Así, consideran que hay que atender especialmente al uso de apalancamiento, "dado que la rentabilidad objetivo de las estrategias es relativamente baja, se busca apalancar las operaciones con el fin de apalancar el retorno. Sin embargo, evidentemente también se incurre en un riesgo superior, que se ve de mano recogido en la volatilidad del fondo".
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Lo primero que debes saber es que los fondos de retorno absoluto son considerados por muchos inversores profesionales como una de las categorías más complicadas de entender y de analizar por la complejidad que muchos de estos productos presentan. Si buscamos los mejores y peores fondos de inversión de cada año, siempre vamos a encontrar fondos de retorno absoluto. Esta polarización se debe a los resultados tan extremos que pueden tener.
En un año bueno de mercado podemos encontrar muchos fondos de retorno absoluto que lo habrán hecho muy mal y en un año malo de mercado podemos encontrarlos entre los mejores, muchas veces por el uso de coberturas u otro tipo de estrategias alternativas. Esta dificultad que presentan los fondos de retorno absoluto los convierten en productos difíciles de mantener en cartera.
En general el objetivo de los fondos de retorno absoluto es obtener ganancias independientemente de la evolución del mercado. Esto significa que en un mercado bajista un fondo de retorno absoluto puede no hacernos perder tanto dinero o incluso ganar mucho en función de su estrategia. Pero no es tan bonito que con ese mismo fondo de retorno absoluto estemos ganando un +5% cuando el mercado está haciendo un +20%.
Es tan grande la variedad de fondos y estrategias diferentes de retorno absoluto que podemos toparnos con productos muy complejos y difíciles de analizar, algunos imposibles de entender porque ni la propia gestora sabe explicarlos. Como cualquier tipo de fondo de inversión, existen desde estrategias más prudentes y sencillas de entender hasta las más complejas.
A mi modo de ver hay fondos de Retorno Absoluto más «sencillos» y que pueden encajar bastante bien en las carteras por su capacidad de generar diversificación y visibilidad del rendimiento. Para encontrarlos y entenderlos tenemos que analizarlos bien y determinar si encajan o no con nuestra estrategia de inversión.
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